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環(huán)保趨嚴(yán)紅利顯現(xiàn) 造紙行業(yè)龍頭企業(yè)優(yōu)勢(shì)明顯
核心提示:2018年造紙行業(yè)供需緊平衡的態(tài)勢(shì)基本可以延續(xù),但不應(yīng)在期盼紙價(jià)大幅上漲創(chuàng)新高。但另一方面,成本上行是大勢(shì)所趨,不管是環(huán)保、自備電限制以及廢紙進(jìn)口限令帶來(lái)的成本走高都越來(lái)越清晰地被投資者所發(fā)現(xiàn)。進(jìn)入2018年后,因?yàn)槌杀旧蠞q基本成為趨勢(shì),而紙價(jià)上漲有一定天花板,因此可以大致認(rèn)為國(guó)內(nèi)企業(yè)的產(chǎn)能擴(kuò)張有一定效率損

2018年造紙行業(yè)供需緊平衡的態(tài)勢(shì)基本可以延續(xù),但不應(yīng)在期盼紙價(jià)大幅上漲創(chuàng)新高。但另一方面,成本上行是大勢(shì)所趨,不管是環(huán)保、自備電限制以及廢紙進(jìn)口限令帶來(lái)的成本走高都越來(lái)越清晰地被投資者所發(fā)現(xiàn)。


進(jìn)入2018年后,因?yàn)槌杀旧蠞q基本成為趨勢(shì),而紙價(jià)上漲有一定天花板,因此可以大致認(rèn)為國(guó)內(nèi)企業(yè)的產(chǎn)能擴(kuò)張有一定效率損失,即新建產(chǎn)能盈利能力大體低于老產(chǎn)能,2017年噸紙盈利的高點(diǎn)基本可以認(rèn)為很難超越。


據(jù)前瞻產(chǎn)業(yè)研究院發(fā)布的《中國(guó)造紙行業(yè)發(fā)展前景與投資戰(zhàn)略規(guī)劃分析報(bào)告》數(shù)據(jù)顯示,2018年1-8月,造紙及紙制品制造業(yè)實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入9508.6億元,同比增長(zhǎng)11.9%;利潤(rùn)總額542.5億元,同比增長(zhǎng)7.8%。此前公布的前7個(gè)月的分項(xiàng)數(shù)據(jù)來(lái)看:紙漿制造業(yè)利潤(rùn)總額13.42億元,同比增長(zhǎng)51.07%;造紙業(yè)利潤(rùn)總額304.43億元,同比增長(zhǎng)12.09%;紙制品制造業(yè)利潤(rùn)總額170.25億元,同比增長(zhǎng)12.09%。預(yù)計(jì)紙漿制造業(yè)依舊成為行業(yè)利潤(rùn)快速增長(zhǎng)的細(xì)分子行業(yè),2018年造紙行業(yè)供需略偏緊的態(tài)勢(shì)或?qū)⒀永m(xù),造紙行業(yè)景氣度有望繼續(xù)向好。


從行業(yè)的成本變化來(lái)看,由于環(huán)保、自備電限制以及廢紙進(jìn)口限令等因素的影響,今年行業(yè)的成本不斷走高,增速也基本高于去年同期,行業(yè)的銷售利潤(rùn)率有所下降。但是,由于紙價(jià)并未相應(yīng)大幅上漲,行業(yè)的財(cái)務(wù)費(fèi)用和管理費(fèi)用也有所提升,所以行業(yè)的利潤(rùn)增速有所下降,特別是近兩個(gè)月以來(lái)。不過(guò),由于今年環(huán)保形勢(shì)趨嚴(yán),落后產(chǎn)能加速淘汰,行業(yè)虧損單位數(shù)量顯著增加。許可證制度也將會(huì)進(jìn)一步提升造紙行業(yè)的準(zhǔn)入門檻,加速淘汰劣勢(shì)造紙企業(yè)。目前環(huán)保趨嚴(yán)這一大勢(shì)不會(huì)改變,大型企業(yè)通常投入大量資金進(jìn)行環(huán)保治理,而小企業(yè)將大部分被淘汰出局,行業(yè)集中度有望逐步提升。


數(shù)據(jù)顯示,2018年8月,全國(guó)機(jī)制紙及紙板產(chǎn)量1005.6萬(wàn)噸,同比下降0.4%;全國(guó)新聞紙產(chǎn)量15.4萬(wàn)噸,同比下降4.3%。受供給側(cè)改革、環(huán)保政策趨嚴(yán)等有利因素影響,造紙行業(yè)景氣度持續(xù)向好,產(chǎn)品整體產(chǎn)量呈現(xiàn)小幅下滑,但是龍頭企業(yè)的產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力不斷增強(qiáng),銷量和售價(jià)均有所提升,盈利能力有望不斷提高。


同時(shí),進(jìn)入18年,廢紙進(jìn)口額度再次緊縮,廢紙實(shí)際進(jìn)口數(shù)量也呈現(xiàn)斷崖式下跌。到目前為止,我國(guó)外廢進(jìn)口公示20批次,總進(jìn)口噸數(shù)1492.39萬(wàn)噸,只有2017年的一半。從獲批數(shù)量來(lái)看,前三甲公司就占據(jù)了總量的64%,龍頭企業(yè)在獲取進(jìn)口額度方面的優(yōu)勢(shì)持續(xù)走強(qiáng),廢紙成本優(yōu)勢(shì)進(jìn)一步擴(kuò)大。伴隨行業(yè)旺季來(lái)臨,部分龍頭企業(yè)已經(jīng)發(fā)布漲價(jià)函,預(yù)計(jì)未來(lái)還會(huì)有企業(yè)跟進(jìn),這將在一定程度上提振行業(yè)景氣度。